【名家论坛】中国人民大学与加拿大女王大学金融硕士项目授课教授汪昌云：股市应为长期资金提供合理水平回报
汪昌云，中国人民大学国际并购与投资研究所所长，中国人民大学财政金融学院教授，国家审计署特约审计员。博士生导师，教育部长江学者特聘教授，中国人民大学与加拿大女王大学金融硕士项目授课教授，国家杰出青年科学基金获得者，伦敦大学金融经济学博士学位。研究领域，资产定价、公司金融与公司治理。
9月26日召开的中央政治局会议提出，“努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。”投资和融资是资本市场功能发挥的一体两面，中国人民大学财政金融学院国际并购与投资研究所所长汪昌云接受中国经济时报记者采访时表示，引导和支持更多中长期资金入市是厚植长期投资和价值投资理念、促进资本市场高质量发展的关键，应多方努力，建设一个为股东提供合理长期回报、投资功能和融资功能相平衡的股票市场。
社保、保险、理财等资金是机构长期资本的主要来源，其他来源有中央汇金公司、公募基金、企业年金等。长期资金的权益类投资现状如何?入市的堵点有哪些?
中国人民大学财政金融学院国际并购与投资研究所所长汪昌云表示，目前社保基金资产总规模约2.8万亿元，保险资金运用余额约32万亿元，其中权益类资产持有超6万亿元；各类理财资金投资规模约30万亿元，其中权益类投资规模0.9万亿元。从权益类投资总额看，险资是上述三类机构长期资本的主要力量。受资产运作目的和风险偏好的约束，社保基金用于长期投资权益类资产的总量较小，按40%上限权益类投资比例测算，可用于权益类投资的规模在1万亿元左右，但社保基金权益类投资动向具有重要的市场影响力。 “保险资金入股市受到权益投资范围和监管比例的约束。”汪昌云表示，2020年监管部门上调了保险资金投资权益类资产比例的上限，并根据保险公司偿付能力的不同，设定了10%至45%的差异化权益类投资监管比例上限。对比美国、日本等发达国家的监管要求，我国对于保险资金权益类投资监管比例上限要求比较宽松。按平均30%权益类投资比例估算，保险资金持有权益类资产总额可达10万亿元左右，但现在实际权益类资产持有规模只有6万亿元。我国社保、保险和理财资金进入股市的最大堵点在于，A股还不能为长期资金提供合理水平的长期回报，此外是短期化的保险公司评估考核机制，以及缺乏较为灵活的权益类理财产品的审批机制。汪昌云表示，打通社保、保险和理财长期资金进入股市的堵点，要通过多方努力，建设一个为股东提供合理长期回报、投资功能和融资功能相平衡的股票市场，其核心在于完善体制机制，促进上市公司高质量发展，提高上市公司的价值创造能力，加强资本市场高质量发展的基础制度和法治水平的建设。此外，还可以改革保险公司的监管评估和绩效评价制度，由短期的季度和年度考核为主，转变为三年滚动期的中长期监管评估和绩效评价体系。打通社保、保险和理财长期资金入市的关键，在于营造一个“愿意来、留得住、发展得好”的良好市场生态。
资料来源：中国人民大学与加拿大女王大学金融硕士授课教授汪昌云教授于2024年10月14日接受接受中国经济时报记者采访。
注：随着中国在世界经济格局影响力的不断增强，国内金融市场在全球化、自由化、工程化和资产证券化等方面得到了迅猛的发展。这些变化对金融专业人士了解中国市场兼具国际视野的素质提出了更高的要求。
与此同时，为了在新环境下保持和发展企业竞争优势，明尚夙达的经理人和企业管理者对学习金融相关业务的知识结构、管理方法、融入全球化发展战略产生了迫切的需求。
2013年8月，由中国人民大学与加拿大女王大学联合举办的金融硕士学位项目获得教育部批准，成为中国人民大学金融学科领域第一个获得教育部批准的中外合作办学项目。